In meiner heutigen Aktienanalyse möchte ich mich dem chinesischen Internetriesen Tencent Holding widmen. Der chinesische Technologiekonzern hat sich in den letzten Jahren zu einer echten Alternative zu den Amerikanischen FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) entwickelt. In diesem Artikel möchte ich mir das Unternehmen genauer ansehen und prüfen inwieweit Tencent ein alternativer Kauf ist.

Das Unternehmen

Tencent ist ein chinesisches Technologieunternehmen welches 1998 in Shenzhen gegründet wurde. Auch wenn die Zentrale in Shenzhen ist, liegt der Hauptsitz des Unternehmens auf den steuerbegünstigten Kaimaninseln. Das erste Produkt war der Messanger Dienst OICQ, der als chinesische Version des im Westen bekannten ICQ Messangers gilt. Seit dem hat sich bei Tencent sehr viel getan und man kann mittlerweile sagen, dass das Unternehmen versucht, bei allem wo sich online Geld verdienen lässt, einen Fuß in die Tür bekommen möchte.

Das Geschäftsmodell:

Das Geschäftsmodell von Tencent ist sehr weit gefächert. Die wohl wichtigsten Geschäftsbereiche sind die sozialen Netzwerke Weixin und WeChat, das Mobile Payment über WePay und Online Games über diverse Beteiligungen. Eine immer größere Bedeutung nehmen auch Cloudlösungen ein. Aber auch in anderen Bereichen wie Video (Tencent Video) oder Musik (Tencent Music) ist das Unternehmen tätig.

Besonders das soziale Netzwerk WeChat ist aus meiner Sicht sehr eindrucksvoll, da es weit mehr ist als das in Europa häufig genutzte Whatsapp. Vielmehr ist WeChat eine Kombination aus Facebook, Whatsapp, Spotify, Apple Pay, Paypal, Instagramm etc. Lt. Statista nutzten im ersten Quartal 2020 ca. 1,2 Milliarden Menschen WeChat. Dabei ist es wichtig zu wissen, dass in China jeder Kleinstbetrag beim Straßenhändler über das Smartphone bezahlt werden kann, diese Funktion wird auch ausgiebig genutzt. Bezahlt wird dabei in erster Linie über WeChat.

Die Beteiligungen:

Neben dem eigenen Geschäftsmodell hält Tencent eine beachtliche Summe an Unternehmensbeteiligungen. Der Vollständigkeit halber möchte ich einige davon hier auflisten:

• Epic Games (48.4%)
• JD.com (18.1%)
• Activision Blizzard (5%)
• Tesla (5%)
• Riot Games (100%)
• Snapchat (12,1%)
• Spotify (7,5%)
• Supercell (84%)
• Ubisoft (5%)
• Mail.ru (7,5%)

Diese Liste enthält nur einige der bekanntesten Beteiligungen um einen kleinen Überblick über die weiteren Aktivitäten von Tencent zu geben.

Kennzahlen

Wenn man sich die Zahlen ansieht braucht Tencent sich vor den US Riesen nicht zu verstecken. Der Umsatzwachstum aber auch der Gewinnwachstum und die Kursentwicklung sind absolut beeindruckend.

Allgemeine Zahlen und Wachstum

Wie man in den Charts sehr gut erkennen kann, wächst Tencent in einem sehr hohen Tempo. Das Wachstum ist auf jeden Fall intakt. Wichtig bei den historischen Zahlen ist die Eigenkapitalquote, die bei über 50% liegt. Nach den letzten Zahlen beträgt die Schuldentilgungsdauer weniger als 2 Jahre, was ein sehr guter Wert für ein Wachstumsunternehmen ist. Außerdem hat Tencent es geschafft in den letzten 10 Jahren immer Gewinn zu erwirtschaften.

Das Wachstum von Tencent ist wirklich beeindruckend. Das Wachstum vom Umsatz, EBIT und EPS liegt im jährlichen Schnitt bei ca. 30% was ein fantastischer Wert ist, daher gibt es hier auch volle Punktzahl.

Was die Dividende angeht gehört Tencent mit eine Dividendenrendite von 0,24% sicher nicht zum Dividendenadel. Wenn man sich allerdings die Dividendenentwicklung der letzten Jahre ansieht erkennt man, dass die Dividende jährlich erhöht wird. Die Ausschüttungsquote bleibt dabei bei ca. 10% stabil niedrig. Die Dividende wächst also gesund mit dem Gewinn und lässt genügend Kapital für weitere Investitionen übrig.

Der Finanz-Junkie Qualitätsscore liegt für Tencent bei sehr guten 38 von 45 Punkten. Eine so hohe Punktzahl habe ich bisher bei kaum einem Unternehmen gesehen. Von den Zahlen her ist Tencent ein sehr gutes Unternehmen.

Bewertung

In diesem Absatz soll es um die aktuelle Bewertung an der Börse gehen. Die unterschiedlichen fair value Werte zeigen den „fairen“ Wert einer Aktie, der sich aus den diversen Formeln ergibt.

Zum heutigen Tag liegt der Kurs von Tencent bei 467 CNY und einem KGV von 40,8.

Das liegt unter dem Durchschnittlichen 5 Jahres KGV von 44. Ich nehme die fair value Werte genauso wie den Piotroski F-score als Richtlinie, da sie immer nur einen Blick in die Vergangenheit liefern.

Nach den Zahlen erscheint mir die Aktie aktuell fair bewertet mit ein wenig Luft nach oben.

Analysten

Ich gebe nicht viel auf die Meinung von Analysten, da diese in der Regel dem Kurs hinterherlaufen und sich gerne gegenseitig mit neuen Kurszielen überbieten. Sie liefern allerdings immer einen guten Anhaltspunkt, wie die Stimmung im Umfeld einer Aktie gerade ist. Aus diesem Grund schaue ich mir die Analystenmeinungen an und nehme sie in die Bewertung mit auf.

Tencent wird aktuell von 48 Analysten gecovert, wobei 46 die Aktie als „Kauf“ sehen, 2 auf „Halten“ stehen und keiner zum „Verkauf“ rät. Das durchschnittliche Kursziel liegt mit 471 CNY kaum über dem aktuellen Kurs. Das niedrigste Ziel ist bei 375 CNY und das höchste bei 547 CNY.

Risiken

Das mit Abstand größte Risiko bei einer Investition in Tencent Holdings ist China. Die Volksrepublik China ist dafür bekannt, gerne Einfluss auf die Wirtschaft zu nehmen und durch Regulierung in den Markt einzugreifen.en.

Das kann sowohl positiv als auch negativ für ein Unternehmen sein. Das weitgehende Verbot von google beispielsweise kommt Tencent in China zu Gute. Allerdings wurde auch im Bereich online gaming in den letzten Jahren massiv eingegriffen und teilweise wurden Tencent Lizenzen verweigert.

Außerdem ist es schwierig für chinesische Unternehmen außerhalb Chinas gegen die große Konkurrenz durchzusetzen. Besonders WeChat kann da sicher irgendwann an seine Grenzen stoßen.

Fazit

Die Tencent Aktie ist für mich ein echter Chinaknaller um es mal platt auszudrücken. Die Aktie kann in beide Richtungen explodieren. Zum einen ist das Unternehmen absolut gesund, wächst sehr stark und ist in sehr vielen Zukunftsmärken erfolgreich aktiv.

Zum anderen ist da der Unsicherheitsfaktor China. Die chinesische Regierung kann nach Belieben ganze Geschäftszweige sofort stilllegen. Das kann dem Unternehmen nachhaltig schaden. Im Gegenzug hält China den eigenen Großkonzernen auch gerne den Rücken frei. Wie es sich hier in Zukunft entwickeln wird kann niemand vorhersagen.

Für mich bietet Tencent ein gutes Chance/Risiko Verhältnis. Ich würde durch die genannten Risiken aber keine großen Summen als Einmalkauf in das Unternehmen investieren. Ich persönlich habe mich für eine Investition in Tencent entschieden. Ich bespare die Aktie über einen monatlichen Aktiensparplan mit mittleren Beträgen. So bin ich investiert bei überschaubarem Risiko.

Haftungsausschluss

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